芭田股份：一季度业绩超预期增长，磷化工业务风帆正劲

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4月14日，芭田股份(002170.SZ)发布一季度业绩预告。报告期内，归属于上市公司股东的净利润为6000万-9000万，净利润同比增长176.22%至314.33%。取得如此亮眼业绩，主要是由于磷矿石价格上涨，且公司的磷矿成本变动较小。与此同时，贵州生产基地的生产工艺打通及综合产能的释放，致使成本大幅优化。

磷矿资源及品位方面，公司拥有贵州省小高寨磷矿采矿权，已于去年6月实现规模化出矿，并实现销售。目前，芭田小高寨已探明的磷矿资源为6392万吨，其磷矿石中五氧化二磷的平均含量为26.74%，属于高品位磷矿，生产规模可达90万吨/年。

据有关人士分析，近期磷矿石的价格上涨，主要由于2022年环保限产叠加下游磷肥需求抬升，磷矿供需转向紧平衡状态，导致磷矿价格上行。据百川数据显示，2022年全年均价898.51元/吨，截至2023年4月14日，磷矿价格上升至1100元。同时，由于磷化工增量需求释放，磷矿外售比例低。因此，2023年磷矿供需预计将持续紧张，低成本曲线的磷化工一体化企业将迎来红利期。

图1:磷矿石价格波动情况(数据来源：百川盈孚)

值得一提的是，芭田股份规划了从磷矿到磷酸铁及磷酸铁锂的一体化项目，且具有较强的成本优势。芭田股份自2020年5月取得贵州小高寨磷矿采矿权后，在矿业端、化工端、新能源端三方面发力，规划了上游磷矿、中游磷化工、下游新能源材料的完整的磷化工一体化布局。具体来看：在矿业端，公司通过物理选矿和化学选矿两种工艺路线生产磷精矿，提升磷矿品位；在化工端，通过工业级硝酸法磷酸和磷酸盐的产能；在新能源端，计划产能为30万吨磷酸铁的项目建设。

具体建设进度与公司未来战略规划方面，2022年，贵州的一期项目年产5万吨的磷酸铁在瓮安顺利投产，配套项目中的5万吨高纯磷酸盐也同时投产。在不久前，公司发布定增公告，其中有7亿元用于硝酸法生产高纯磷酸项目、4亿元将用于5万吨/年磷酸铁项目，生产的磷酸铁主要作为制造动力电池、储能电池等领域所需的电池级磷酸铁锂的原料，本次定增落地后，随着资金的支持，届时芭田股份的高纯磷酸盐、磷酸铁的产能将进一步扩大，从而带动公司业绩快速增长。

除此之外，公司在主营业务方面同样表现优异。受益于复合肥行业高景气，公司主要产品价格上涨，盈利水平显著提升。根据卓创资讯，2022年我国复合肥平均价格为3725.08元/吨，同比上升30.92%。展望23年，公司复合肥业务依旧是公司亮眼业绩的重要支撑。

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