海通证券：受益于碳中和目标、国内多省配储、补贴政策推进 储能市场规模存较大增长空间 天天热讯

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智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，随着国内外风光配储政策推进，绿色能源发电装机容量的高速增长，储能系统作为提高新能源电力供应质量、提高电力系统的安全性和稳定性的必备手段，存在较大增长空间。未来中长期看，储能行业受益于碳中和目标、国内多省配储、补贴政策推进及国外电力经济性，市场规模存在较大的增长空间。关注宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、国轩高科(002074.SZ)、阳光电源(300274.SZ)、上能电气(300827.SZ)等。

海通证券主要观点如下：

23Q1储能行业营业收入同比增长幅度较大，归母净利润同比增长明显。

该行选取25家储能行业上市公司，分电池、逆变器、温控、EPC、消防5大板块进行分析。23Q1单季度储能行业合计实现营业收入1499.19亿元，同比+70.05%;合计实现归母净利润147.77亿元，同比+322.89%;板块平均毛利率为21.93%，同比+5.41pct;平均归母净利润率为9.86%，同比+5.89pct。

23Q1储能行业三大板块毛利率环比下降，汇兑收益对费用率持续维持低位有明显贡献。

根据Wind数据，23Q1电池、温控、EPC三大板块毛利率环比有所下降，逆变器和消防板块毛利率环比上升。费用率方面，23Q1平均期间费用率分别为6.44%，保持在近年来较低水平。其中研发费用和财务费用均有所提升，管理费用维持稳定，销售费用率有所下降。23Q1财务费用率为0.25%，保持在低位，对费用率维持低位有明显贡献，但有回升趋势。该行认为财务费用的变化与美元汇率及汇兑影响有关。

23Q1储能行业经营性现金流同比维持稳定，环比存在季节性下降。

23Q1储能行业整体经营性现金流金额为230.4亿元，同比增加171.3亿元，环比降低236.3亿元，是正常的季节特征。其中23Q1电池和逆变器板块经营性现金流净额为正，其余经营性现金流净额为负，但逆变器和消防板块同比有较大改善。

风险提示：储能下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险;政策变化风险。

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